泰格医药频繁并购推升市值：商誉“堰塞湖”高悬并购子公

商誉“堰塞湖”高悬

数据显示，2015年至2019年的五年内，泰格医药的商誉由4.7亿元增加到了11.58亿元，翻了两倍多。其中，2017年末至2019年末，泰格医药商誉账面价值分别为10.49亿元、10.33亿元和11.58亿元，商誉规模持续维持10亿元以上的高位。

在商誉持续增长、维持高位的同时，泰格医药并购的多家企业出现了并购后经营状况下滑，进而造成了公司商誉资产减值。

据媒体报道，此前泰格医药并购的北医仁智、泰格捷通、康利华均未完成业绩承诺：北医仁智2015至2017年承诺实现业绩4004万元，而实际实现业绩2748万元；泰格捷通2016至2018年，承诺实现业绩1.46亿元，而实际实现为7622万元；康利华2015至2017年承诺实现业绩1748万元，而实际实现为392万元。

受此影响，泰格医药近年来虽业绩持续增长，但营收增速却逐渐放缓，同期归母净利润虽然增幅明显，但主要受非经常性损益的贡献影响，扣非净利润的增速较归母净利润，要显著落后。

历年年报显示，2017年至2019年，泰格医药的营收分别为16.87亿元、23.01亿元、28.03亿元，同比分别增长43.63%、36.37%、21.85%，增速逐年下降；同期归母净利润则分别为3.01亿元、4.72亿元、8.42亿元，同比分别增长114.01%、56.86%、78.24%。

其中，2019年扣非净利润仅为5.58亿元，较归母净利润的8.42亿元，低了近3亿元；扣非净利润增长率为56.31%，较归母净利润增速的78.24%，低于20多个百分点。

而2020年一季报数据则更为明显：今年一季度泰格医药实现营收6.50亿元，同比增长6.77%，归母净利润2.55亿元，同比增长75.22%；而同期扣非净利润仅为1.15亿元，同比增长率只有3.45%。

归母净利润与扣非净利润的显著差距，受到了媒体“可能存在修饰业绩”的广泛质疑，同时也引起了深交所的关注。

记者注意到，2个多月前，深交所在对泰格医药下发的2019年年报问询函中，要求其补充说明报告期内营业收入、净利润、经营活动现金流量净额变动趋势差异较大的原因及合理性。